“豆荒”要来了?豆粕期货或将延续涨势!
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“豆荒”要来了?豆粕期货或将延续涨势!

Posted by | October 10, 2018 |

一长假已经过去,节日期间,“豆荒”正越来越可能成为现实,期货豆粕主力合约的一再拉升凸显了人们心中的焦虑和紧迫性。

中美贸易战升级,短期难见缓和,而巴西大豆可供出口量不多,预计10月份开始我国大豆到港量下滑,未来国内大豆可能供应偏紧,整体压榨量下降,导致豆粕去库存周期延续,同时进口成本抬升,支持豆粕中期价格趋涨。

1、“豆荒”真的快来了?

 

在十一国庆节假期期间,“豆荒”越来越可能成为现实了,期货豆粕主力合约的一再拉升凸显了人们心中的焦虑和紧迫性。

 

上周中国从全球共采购13 船大豆,其中3船为阿根廷,2船加拿大,5船巴西新作及3船巴西11-12月船期大豆。其中巴西新作有4船为2-3月船期。按中国卖货量推算,9月全球对其装运量将达到620万吨。

 

基本将会在10月到港,10月买货量或11月到港量550万吨,12月到港量450万吨,1月仅70万吨。因此,10月至1月中国大豆到港量仅1690万吨,去年同期 3009.4万吨,2016/17年2900万吨。

 

1000多万吨的大豆缺口依旧在,怎么破局?目前还没有一个有效的解决方法,勒紧皮带过日子不是解决方法,豆子的短缺豆类势必引起大豆个副产品豆粕豆油的大涨。有没有办法破局?目前我是找不到。

 

路透再度报道,巴西将在2018年底-2019年初进口大约125万吨,其中25万吨来自巴拉圭,100万吨来自美国,并置换其本国大豆出口,这是近些年来巴西第一次对外进口大豆。世界上的最大大豆出口国进口大豆,说明大豆真的不多了。

 

2018年10-12月阿根廷对中国大豆出口将显著增加。阿根廷油厂已经订购并将持续从美国采购大豆, 18年9月至19年2月进口量或达160万吨,预计同期阿根廷对中国大豆出口将增加180万吨。

 

巴西和阿根廷把自己的家底都卖给了中国,然后进口更为便宜的美豆,可以说这两个国家对中国已经“仁至义尽”,但是逻辑上梳理一下,又感觉中国在里面的角色有点悲哀,巴西阿根廷充当了“二道贩子”的角色,美国大豆便宜,中国进口的贵,差价被巴西阿根廷赚去了,中美贸易战在大豆这一项上都没得到什么好处。

而在9月26日,国储的陈豆拍卖又被抢购一空,直接说明对后期大豆短缺的紧张感,前面讲过,贸易战可能持续两到三年的可能性,于是有人提出中国多种点大豆不就行了?有那么简单吗?

 

中国目前现在的粮食是不够吃的,这一点大概很少有人注意到,中国粮食生产已实现十一连增,但8月中国海关总署公布数据显示,今年以小麦为首的谷物进口量大幅提速,前七个月谷物进口同比激增80.7%。

 

对中国粮食安全的担忧因此加重。大米和小麦都不够吃的,更别提改种大豆了,至于有新闻报道要租种俄罗斯的土地种大豆的产量估计不够填牙缝的。

 

话说有人讲现在价格这么高,不理性,但是我想说,后面没货你就不会觉得价格高了,理性来说,中国近些年来从来没有遇到过这么大的单品种粮食缺口,即使价格突破天际也不稀奇。

 

在这里有人问了,中美谈判了咋办,说到这里插播一个视频在昨日,特朗普在联合国讲中国干涉美国大选,王毅外长表情很有趣。

 

特朗普讲中国干涉美国大选是指中国在美国报纸上登出指责特朗普政策的行为,标题就是特朗普的愚蠢,是中国日报在《得梅因纪事报》花钱买的通篇四页版面,通篇指责特朗普贸易战给两国人民带来的灾难,值得一提的是,这个报纸的所在地为美国豆农大本营。中国在特朗普的票仓打广告恶心了特朗普一把。

从这里可以看出,双方开始在各个层面进行斗智斗勇,至于谈判,还没见影,那么后期就需要做好贸易战一直持续的准备,即:豆荒来了怎么办,我为豆粕大豆豆油涨价提前做了什么准备?

 

或许,一个月后,你去油厂提货,发现最多的情景是这样假如后期豆类涨到一个离谱的价位,那么贸易商和投资者又要焦躁了——万一谈判了怎么办?这个时候期货的主要作用就体现出来了——套期保值。而目前所看到的现实是,短期谈判不会有进展,而我们至少需要经历豆荒的前半段,至于后半段,看政治家的表演吧!

2、豆粕期货或将延续涨势

 

近期中美贸易关系发展可谓是峰回路转,从磋商重启转眼衍变成争端升级,特朗普态度一如既往的强硬,在两国贸易战暂难见缓解迹象之际,基于未来压榨原料供应偏紧,预计豆粕将延续涨势。

3、美豆下方空间有限,或在低位徘徊

 

从往年来看,通常9-10月份录得收割低点,11-12月份市场焦点会转向需求,出口销售进度良好,即使丰产年度,四季度盘面亦会有出现一轮反弹走势,不过由于中美贸易战,今年美豆可能打破季节性走势规律。

今年3月份以来,贸易战一直牵动大豆市场的情绪。在经历几轮磋商——无果——升级后,目前两国贸易关系依然紧张。美国方面表示,自9月24日起,将对2000亿美元的中国输美产品加征10%的关税,自2019年1月1日起,关税将提升至25%。

 

相对应,中国对美约600亿美元商品加征关税,9月24日起实施,这些举措标志着世界两个最大经济体之间贸易战的重大升级。

 

贸易争端恶化将打压美国大豆出口方面,目标不利影响已经有迹可循:截止9月20日当周,2018/19年度累计出口销售1880.3万吨,占USDA预估34%,低于去年同期38%和三年均值48%,其中累计对中国销售139万吨,低于去年同期1005.8万吨。

 

美豆丰产基础下,远期出口需求预期不乐观,今年去库存预计累积,意味着供需偏松格局产生,对盘面构成压力。

 

今年美国大豆丰产格局基本落定,且创出历史记录,美豆期价盘面承压,12月合约在9月18日达到最低812.2美分/蒲式耳,9月下旬开始收获活动逐渐展开,期价或将录得交割低点,下方强支撑参考种植成本。

 

根据USDA和Pro Farmer预测单产估算,2018年种植成本分别为858美分/蒲式耳和854美分/蒲式耳,再考虑一年半基差范围,估算不同单产对应期价支撑区间分别为900.75-945.5美分/蒲式耳和876.75-921.5美分/蒲式耳。

 

在此基础上,还要将美豆补贴考虑进去,美国农业部将为美国大豆种植户提供36亿美元的直接补贴,据称这一数值相当于美国一半的大豆产量乘以每蒲式耳1.65美元,大体估算对应支撑区间将下移至798.25-843美分/蒲式耳和794.25-839美分/蒲式耳,可见794-798.25美分/蒲式耳区间具有强支撑作用,因为如果跌破这一区间,农户收益受损可能引发惜售行为,从而支撑价格走势,美豆下方空间不宜过度看大。

4、巴西豆可供出口量不多

 

今年1月到8月期间巴西大豆出口产值达到257.2亿美元,同比增加20%,大豆出口量达到创纪录的6460万吨,同比增长8.6%,其中对中国出口5090万吨,占到总量的79%,这是因为中美贸易战促使中方买家转向采购巴西豆。

从作物年度来看,2018年2月份至8月份期间累计进口6021万吨,USDA预估2018/19年度出口7500万吨,按此估算,剩余5个月仅有1479万吨出口,即月均出口295.8万吨。

2017年9-12月份巴西出口非中国地区总量为160万吨,假设今年维持这个数量,那么9月份至次年1月份可以出口中国的数量为1319万吨,月均263.8万吨,明显低于2018年前8个月月均的636万吨,由此数据可见,巴西大豆可供出口中国存量已经不多,成本支撑将愈加明显。

5、进口豆大量到港,中下旬到港压力低于预期

 

作物年度来看,贸易战令市场机构纷纷调减中国进口量预估,USDA在9月报告中把2018/19年度中国进口预估从9500万吨下调至9400万吨,油世界亦调降至9300万吨,中国农业部更是大幅下调至8365万吨,较之前预估减少1020万吨,侧面说明我国对美豆的需求难以从其他方面得到完全弥补。

 

具体月份来看,海关总署数据显示,8月份我国大豆进口量为915万吨,高于7月的801万吨和去年同期的845万吨。

1-8月份累计进口大豆6204万吨,较上年同期的6334万吨减少130万吨或2.1%。

 

9月份预计到港800万吨左右,由于大豆到港和榨利良好,国内压榨量上升,基本覆盖到港量,大豆港口库存变化较小,截至9月25日,进口大豆港口库存为694万吨,较8月底减少4.6万吨,短期内仍保持较高水平,未来进口量减少,库存料将趋于下降。

 

展望后市,根据相关信息网站数据显示,10月份预报进口大豆760万吨,11月初步预估700万吨,12月份520万吨,未来几个月进口量可能还会有变动,在11月美国中期选举之前,中美双方仍有再度磋商的可能,持续关注中美贸易战进展。

 

就以目前预估数值来看,由于中美贸易战,11-12月份到港量未能遵循往年回升态势,远不及去年同期数值,导致今年四季度大豆预计到港仅为1980万吨,较去年同期下降17.8%,且不及去年同期压榨量2433万吨,简单推测月度平均压榨量也仅为660万吨,低于前期三年738、754、811万吨,对比数据可知供应存在缺口。

6、豆粕库存料延续下降趋势

 

由于节前下游积极采购,即使国内压榨量回升,豆粕产出增加,库存也仍保持下降趋势,截至9月24日,国内主要油厂豆粕库存为89万吨,连续五周下降,较上月同期的126万吨减少37万吨,较去年同期的86万吨增加3万吨,较过去三年均值的77万吨增加12万吨。

 

结合到港量和港口库存,10月份大豆供应缺口不明显,但是不能排除未来供应忧虑下,油厂提前放慢压榨节奏的可能。综合上文所述,四季度大豆供应到港趋于减少,供应端压力缓解,豆粕库存料延续下降趋势。

 

综上所述,中美贸易战升级,短期难见缓和,而巴西大豆可供出口量不多,预计10月份开始我国大豆到港量下滑,未来国内大豆可能供应偏紧,整体压榨量下降,导致豆粕去库存周期延续,同时进口成本抬升,支持豆粕中期价格趋涨。风险在于贸易战汇率、猪瘟、宏观系统性风险。

(来源:养猪在线)

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