贸易战+非洲猪瘟,中国大豆进口难预测!豆粕弱不禁风 后市何去何从?
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贸易战+非洲猪瘟,中国大豆进口难预测!豆粕弱不禁风 后市何去何从?

Được Đăng Bởi | January 18, 2019 |

贸易战+非洲猪瘟,中国大豆进口难预测

外电1月15日消息,中国12月大豆进口量挫至2011年以来同期最低,但没人对这一结果表示意外,自2018年中期中美贸易战升级以来,美国对华大豆出口就一反常态地处在低位。

中国海关总署公布的数据显示,2018年最后两个月,中国大豆进口量较上年同期猛降39%,其中11月份美国大豆对华输出量更是降至零。

对中国这样一个大豆消费量接近全球三分之一的国家来说,上述数据似乎值得警惕,但也并非一定会有供应危机的迹象出现。中国期货市场与巴西现货市场双双下跌,使得中国解决中美贸易战的迫切性不足。

中国每年大豆进口数量庞大,这些大豆在国内被加工成蛋白质含量丰富的豆粕,用于喂养生猪。但今年中国生猪业亦遭遇困境,自8月以来全国各地报告非洲猪瘟疫情近100起,截至周二扑杀患病生猪91.6万头。

对中国生猪养殖规模来说这也许九牛一毛,但国内分析师仍担心非洲猪瘟会对豆粕需求造成影响。大商所豆粕主力合约周二下挫近3%,触及近一年最低。

这表明非洲猪瘟疫情也许比报道地更加严重,或者交易商期望朝此趋势发展。豆粕价格下跌无疑会削减压榨利润,大豆压榨企业不会再为此加班加点地赶工。自年初以来,大豆压榨利润已出现明显上涨,但仍处于负值。

中国港口大豆库存从10月中期900万吨高位大幅下跌。门户网站–天下粮仓称目前库存水平在670万吨,仍为同期历史高位,但按照目前的消费水平估算,这些库存仅够应付大约三周。全球大豆格局驶入一片未知的水域,市场希望交易商能准确判断出中国在未来几个月将如何主导需求。

豆粕弱不禁风 后市何去何从

“豆粕领跌农产品主要是受需求端预期趋弱的影响。”国海良时期货农产品研究员郭子铭表示,“之前支撑盘面的因素主要来自于供给端-巴西天气问题,而巴西偏干区域的降雨有所改善再加上巴西CONAB产量预估数据下调不及市场预期,供给端支撑褪去。需求端周末爆出国内一家大型种猪场出现非洲猪瘟疫情,市场担忧2019年的存栏端有较大降幅,导致今日豆粕出现了大幅下挫。”

从基本面来看,目前虽处于节前备货时期,但市场氛围也好下游需求也好,年前备货难以给价格带来明显支撑,加上豆粕库存历年同期的高位水平,预计备货效应较弱。下游饲料厂养殖厂的原材料库存处于低位,市场整体且观望情绪浓厚。

对于2019年的豆粕市场,郭子铭分析需求端的影响因素增加。在过去很长一段时间,国内习惯了豆粕需求的高增速,而这一基础将在2018-2019之际发生转变,在需求增长熄火、产业思维具有惯性亟待转变的情况下,市场将比以往更多的关注需求端。风险因素除了天气之外就是政策和需求,需求端跟当前宏观经济的担忧类似,就是目前市场已经给了一定程度的悲观判断,但仍存在一定超预期下滑的可能。

从交易角度来说,豆粕的影响因素较多且偶发性因素占比较大(政策、天气等),这就导致比较难始终从驱动去预判,建议投资者关注驱动的同时多从估值水平去监测,例如升贴水、压榨利润、汇率等,此外豆粕已有场内期权交易,可借助期权隐含波动率的选择来优化头寸的盈亏比和胜率特性。

来源:中国食用油网、和讯期
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